一、核心定位
佳力图传统合作(垫资 + 产品)
液冷设备供货 + UPAS L/C 承兑垫资
佳力图 300709 是深交所创业板上市公司,主业数据中心精密空调 + 液冷设备,战略切入绿色算力赛道,与青海副省长金融口共建 50 亿母基金。传统合作模式下,佳力图为 DN 建筑中东公司(总包机电)供液冷设备并垫资,拿 UPAS L/C 承兑汇票,融资年化 3.5-4.5%,单项目 ¥5,000 万-5 亿。适用中东数据中心(沙特 NEOM · UAE Etisalat · 阿曼 OQ Cloud)。
胜阳山合作模型(合资 + 生态)
合资入股 · 绿色算力生态并入 · 双向通道
佳力图以合资股东身份(19-30%)入伙胜阳山上海主体,提供资本金 + 青海母基金子基金 + A 股上市公司背书 + 绿色算力生态入口,共享贸易差 17.5% + 5 类金融利差 ¥1,102 万。同时打通青海双向通道(青海钾肥/锂/多晶硅出口 + 中东油气/铝矿回流),佳力图获得国际化第二曲线 + 青海母基金战略协同。
二、12 维度差异对比
| 维度 | 佳力图传统合作(垫资 + 产品) | 胜阳山合作模型(合资) |
|---|
| 合作性质 |
项目供货 + 承兑垫资 |
股权合资(股东关系) |
| 股权比例 |
无 |
推荐 19-30%(与中基或完美联合) |
| 资本投入 |
项目垫资 ¥5,000 万-5 亿(按订单) |
合资实缴 ¥1,900-3,000 万 |
| 核心资源 |
液冷设备 + 精密空调产能 |
上市公司融资 + 青海母基金 + 绿色算力生态 + 产品供货 |
| 业务范围 |
仅数据中心 / 液冷 · 中东工程/建材无关 |
数据中心 + 建材 + 大宗贸易 · 全场景协同 |
| Y1 收益(相同规模 AED 100M) |
约 ¥1,500-2,000 万(垫资 3 亿 × 5% × 使用率) |
合资 19% × ¥3,453 万 = ¥656 万 + 权益升值 |
| 5 年累计收益 |
约 ¥1-1.5 亿(线性) |
合资 19% × ¥10.5 亿 = ¥2 亿 + IPO 溢价 = ¥6-10 亿 |
| 青海母基金协同 |
仅算力子基金内运作 |
与青海双向通道打通 · 母基金可作为 LP 投合资主体 |
| A 股上市公司股价溢价 |
无(内部业务) |
中东合资并表 · 概念题材推升 300709 股价 |
| 决策链条 |
项目单独决策 |
合资董事会 · 需 A 股信息披露合规 |
| 退出机制 |
项目回收 |
5 年绑定 · 港股/A 股 IPO / 大股东回购 |
| 战略协同 |
单一业务 |
绿色算力 + 中东能源 + 青海双向通道 三大战略同步 |
三、佳力图独有价值 · 三大战略协同
佳力图相较中基/完美的独有价值:不仅是资本,而是三张牌的独家组合 —— A 股上市公司的融资 + 青海 50 亿母基金 LP 关系 + 绿色算力生态入口。
| 协同维度 | 佳力图带来的独有资源 | 胜阳山合资主体收益 |
|---|
| 1 · A 股上市公司融资 |
300709 定增 / 可转债 / 供应链 ABS 通道 |
合资主体授信升级 · 银行谈判溢价 |
| 2 · 青海 50 亿母基金 |
与副省长金融口共建 · 绿色算力子基金 LP |
母基金可作为战略投资人 · 港股 IPO 基石 |
| 3 · 绿色算力生态 |
沙特 NEOM · UAE Etisalat · 阿曼 OQ Cloud 关系 |
胜阳山合资主体接入中东数据中心项目 |
| 4 · 中概股题材 |
"中东出海 + 绿色算力"双题材 |
合资主体 IPO 估值溢价 · 300709 股价联动 |
| 5 · 青海双向通道 |
青海钾肥/锂/多晶硅 → 中东回流油气/铝矿 |
胜阳山合资主体作为通道运营方 · 双向抽利差 |
四、5 年累计对比 · 佳力图不同角色的收益
| 年度 | 集采规模 AED | 胜阳山净利 ¥ | 佳力图 · 传统垫资 ¥ | 佳力图 · 合资 19% ¥ | 合资优势 |
|---|
| Y1 | 100M | 3,453 万 | 1,500 万 | 656 万 | -844 万 |
| Y2 | 250M | 8,750 万 | 2,000 万 | 1,663 万 | -337 万 |
| Y3 | 500M | 17,500 万 | 2,500 万 | 3,325 万 | +825 万 |
| Y4 | 800M | 28,000 万 | 3,000 万 | 5,320 万 | +2,320 万 |
| Y5 | 1,200M | 42,000 万 | 3,500 万 | 7,980 万 | +4,480 万 |
| 累计 |
2.85B |
10.5 亿 |
1.25 亿 |
2.0 亿 |
+0.75 亿 + IPO 溢价 |
Y3 为拐点:集采规模 500M AED 时,合资分红反超传统垫资。叠加 A 股股价溢价 —— 若 300709 因中东合资并表推升股价 20-30%,佳力图账面价值增值 数亿至数十亿,远超单纯合资分红。
五、独有战略场景 · 青海双向通道
佳力图与胜阳山的最强协同,不在中东建材/工程,而在青海双向通道 —— 这是胜阳山既有的 项目落地 Ⅱ · 青海双向通道专版 的天然合作方。
| 通道方向 | 青海 → 中东 | 中东 → 青海回流 |
|---|
| 货物 |
钾肥 · 锂盐 · 多晶硅 · 液冷设备 |
石油气 · 铝矿 · 中东数据中心订单回流 |
| 金融工具 |
双向 L/C + 内保外贷 SBLC |
Forfaiting 福费廷 + 背对背 L/C |
| 佳力图角色 |
液冷设备主力供货 + 青海母基金加持 |
接收中东算力订单 · 分销至国内 |
| 胜阳山角色 |
通道运营方 · 集采 + 保函 + 结算 |
回流通道运营方 · 双向抽利差 |
| 预期规模 |
Y3 后 ¥10 亿+ / 年 |
Y3 后 ¥5-8 亿+ / 年 |
六、决策矩阵 · 佳力图内部如何选
| 佳力图内部场景 | 推荐方案 | 理由 |
|---|
| 短期(Y1-Y2)现金流优先 |
传统垫资 |
项目独立 · 融资年化 3.5-4.5% · Y1 收益 ¥1,500 万 |
| 中长期(Y3-Y5)战略布局 |
合资 19-30% |
规模效应 · Y5 反超传统 · IPO 溢价 3-5x |
| A 股董秘 / 投关部推题材 |
合资 30%(合并报表) |
中东出海 + 绿色算力双题材 · 300709 股价溢价 |
| 青海母基金战略配套 |
合资 + 母基金 LP 双注 |
母基金作为战略投资人 · 双方深度绑定 |
| 数据中心业务国际化 |
合资 · 借胜阳山中东通道 |
沙特/UAE 数据中心项目开发 · 液冷 + 集采协同 |
| 与竞对(网宿/世纪互联)差异化 |
合资独家中东通道 |
建立中东绿色算力独家资源 · 竞对壁垒 |
七、佳力图 vs 中基 vs 完美 · 资方三选一
| 维度 | 中基宁波 | 完美集团 | 佳力图 300709 |
|---|
| 背景 |
浙江省属国企 |
民营快消巨头(直销) |
A 股上市(创业板) |
| 核心资源 |
供应链金融平台 |
品牌 + 消费品分销 |
液冷产品 + 青海母基金 + A 股融资 |
| 资本金能力 |
¥1,900 万(19%) |
¥4,900 万(49%) |
¥1,900-3,000 万(19-30%) |
| 业务协同 |
大宗贸易 + 装饰工程 |
消费品 + 品牌背书 |
数据中心 + 双向通道 + 绿色算力 |
| 股价溢价 |
无(非上市) |
无(非上市) |
✓ 中东出海 + 绿算题材推升 |
| 决策链 |
国企审批(慢) |
民营决策(快) |
上市公司信披要求 |
| 合规复杂度 |
国资合规 |
民营简单 |
A 股信息披露 |
| 推荐场景 |
建材/大宗贸易项目 |
品牌国际化 · 消费品线 |
数据中心 + 双向通道 · A 股题材联动 |
| 最优组合 |
方案 B · 19% |
方案 A · 49% 或方案 B · 30% |
与青海通道深度绑定 · 19-30% |
八、3 步升级路径
| 阶段 | 时点 | 关键动作 |
|---|
| 第 1 步 · 数据中心项目试水 |
M0-M6 |
佳力图为 DN 建筑中东公司首个中东数据中心项目(参考沙特 NEOM 液冷)供设备 · UPAS L/C 承兑垫资 ¥5,000 万 · 观察合资可行性 |
| 第 2 步 · 尽调 + TS 谈判 |
M6-M9 |
佳力图战投部尽调胜阳山 · 评估 19% / 30% 二选一 · A 股董秘评估信息披露影响 · 律师起草 SPA |
| 第 3 步 · 合资 + 青海母基金联动 |
M9-M12 |
合资协议签署 · 佳力图 ¥1,900-3,000 万实缴 · 青海母基金作为战略 LP 追加投资 · 中东数据中心 + 青海双向通道 Y1 目标启动 |
关键节奏:佳力图与胜阳山的合作可从数据中心项目单点切入,再升级为合资 —— 相较中基(纯供应链)/完美(纯资本)更依赖产品 + 生态协同,试水期更长(6 月 vs 3-6 月),但一旦合资落地,青海母基金 LP 追加投资可倍增合资主体资本金,进一步撬动银行授信。
九、结论:佳力图 = A 股上市 × 青海母基金 × 液冷生态 三合一资方
KEY TAKEAWAYS · 核心结论
- 佳力图独有价值 = A 股融资 + 青海母基金 + 液冷生态 —— 三张牌是中基和完美都不具备的独家组合 · 特别适合青海双向通道 + 中东数据中心战略
- 中长期合资优于短期垫资 —— Y3 拐点后合资分红反超,叠加 A 股股价溢价 20-30%,总权益价值可达 数亿至数十亿
- 与中基 / 完美互补而非替代 —— 佳力图承担绿色算力赛道,中基承担供应链金融,完美承担品牌与消费品分销;三家可组成「团队 51% + 佳力图 19% + 中基 19% + 完美 11%」四方联合结构,实现全生态覆盖